民生证券：给予中煤能源买入评级

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民生证券：给予中煤能源买入评级

2022-8-5 11:33| 发布者: 岁月神偷| 查看: 3796| 评论: 0

摘要 : 民生证券股份有限公司近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：业绩高增，期待长大性释放》，本报告对中煤能源给出买入评级，当前股价为9.65元。中煤能源(601898)事件：2022 年 7 月 12 ...

民生证券股份有限公司近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：业绩高增，期待长大性释放》，本报告对中煤能源给出买入评级，当前股价为9.65元。

中煤能源(601898)事件：2022 年 7 月 12 日公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为 123.5 亿元至 136.5 亿元，增长62.8%至 79.9%。

22Q2 盈利同比大增。 22Q2 公司实现归属于母公司股东的净利润 55.57 亿元~68.57亿元，同比增长36.3%~68.2%，环比22Q1变动幅度为-18.2%~0.9%。据公告，公司业绩同比大增的主要原因为，公司全力增产增供保障能源供给，主要产品价格高位运行，持续加强精细化管理科学管控成本费用，以及确认参股企业投资收益增加等使业绩同比大幅增加。环比方面，由于发改委对长协进行了坑口限价，公司业绩弹性受到压制。

公司长大性显著，产量增长值得期待。 2022 年开始，公司新建产能将陆续投产，产能 2000 万吨/年的大海则煤矿首采工作面已启动试运转，预计 2022 年将贡献 600 万吨产量增量；2023 年，黑龙江依兰第三煤矿和苇子沟煤矿有望投产，权益产能分别为 240 和 120 万吨/年；2024 年，预计里必煤矿将竣工，增加权益产能 204 万吨/年。公司的内生增长性较强。

高油价下煤化工景气度向好，甲醇产能落地将带来规模协同效应。截至 2021年末，公司参控股煤化工在产在建项目合计权益产能为 811 万吨/年，包含聚烯烃权益产能 274 万吨/年、甲醇 173 万吨/年、尿素 175 万吨/年、稀硝酸和硝铵分别为 36 和 40 万吨/年、以及焦炭 113 万吨/年，具有规模优势。其中，公司合成气制年产 100 万吨甲醇技术改造项目于 2021 年建成投运，主要为蒙大化工生产烯烃提供甲醇原料，在甲醇价格上涨的背景下，新项目有望为聚烯烃的生产带来成本优势。此外，2021 年布伦特原油现货价的平均水平为 70 美元/桶左右，据 wind 数据，2022H1 布伦特原油现货价均价为 108.09 美元/桶，同比增长66.01%，其中 22Q2 布伦特原油均价为 114.08 美元/桶，同比增长 65.04%，环比增长 11.42%，高油价背景下煤化工景气度持续向好，公司化工品价格或将再次抬升。

投资建议：公司煤炭主业有望实现量价齐升，开启内生增长阶段，长大性较好，业绩释放可期。我们预计 2022-2024 年公司将实现归母净利润250.42/279.58/310.46 亿元，对应 EPS 分别为 1.89/2.11/2.34 元/股，对应 2022年 7 月 12 日收盘价的 PE 分别为 5/5/4 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利222.68亿，根据现价换算的预测PE为5.85。

最新盈利预测明细如下：

民生证券：给予中煤能源买入评级

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中煤能源（601898）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，未来营收长大性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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