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21深度丨主营业务高度依赖4S店,华奥汽车招股书提醒4S店效劳低价真相,公司三度冲刺上市胜算如何?

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晴朗71 发表于 3 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式
21世纪经济报道记者韩永先 北京报道

“受理之日起20个任务日内提出首轮审核问询,3个月内出具审核意见或作出终止发行上市审核决议。”按照深交所创业板注册的审核流程,正在三度闯打开市的北京华奥汽车正面临最后时限考验。

2018年6月,华奥汽车初次向证券会报送招股书,欲“闯关”创业板,仅在4个月后就因诸多成绩中止审查。2019年5月,公司二次闯关而再度失败,有传闻称公司IPO二度折戟或因有揭发触及公司运营资质成绩。

2020年6月29日,华奥汽车再次闯关创业板,取得受理,但这次依然不顺利,在距离上会审议仅有一个月之时,因公司出现严重事项被取消审议,成为创业板注册制下首家被取消审议的公司。

往年6月30日,华奥汽车完成财务材料更新后,深交所恢复对其发行上市审核,不过至今仍未见任何停顿。从6月30日深交所恢复华奥汽车上市审核计算,目前已整整三个月,至今仍不见对公司的最新问询和回复文件。

由此算来,华奥汽车的审核期限已创下创业板注册制下的审核记载,这家依赖汽车4S店营生的汽车检测机构上市央求屡次出现延期,其背后存在着哪些需求正视的成绩,再次央求上市能否成功?

4S店协作形式待考


华奥汽车在招股书中指出,公司的主营业务为机动车检测评价和延伸保修效劳,公司首创了与4S店协作营销的市场形式,并建成了行业最大的全国性千家级4S店销售网络。目前的A股市场中,尚无与华奥汽车业务相同的可比上市公司。

2018年至2020年报告期内,华奥汽车营收辨别为5.10亿元、5.33亿元和5.04亿元,完成的净利润辨别为7213.49万元、8154.36万元和7696.58万元。其中公司检测评价业务在报告期内贡献了80%上下的营收,延伸保修贡献营收占比在2020年上升至20%左右。

机动车检测评价和延伸保修效劳是华奥汽车相对的营收主业,但是公司双主业的独立性却遭到监管层的质疑。



(图说:华奥汽车目前审核形状)

据华奥汽车泄漏,目前,公司次要采用与汽车4S店协作的形式,公司两项主业均依托在4S店场景内完成,截至2020年底,公司已同984家汽车4S店展开协作。

21世纪经济报道记者留意到,依据华奥汽车地下的业务形式,公司需求派驻销售人员在4S店向客户直接销售展开检测和延伸保修业务。

协作4S店向华奥汽车提供专业检测场地、设备及客户车辆维修保养信息,并为需求保修的客户车辆提供维修施工,同时协作4S店为华奥汽车展停业务提供必要的宣传、广告支持。华奥汽车则向协作4S店支付技术效劳费、维修费和渠道推行费等费用。

报告期内,华奥汽车的客户大部分是经过协作4S店的客户经理为华奥汽车驻店客户经理引见成单。2020年,华奥汽车订单金额前20名的客户全部是协作4S店协助引见。

与4S店的深度绑定,让华奥汽车的取得渠道缺乏独立性,同时大幅提升了公司的获客成本。不只于此,据21世纪经济报道记者多方调查,目前少数汽车4S店的效劳范围掩盖汽车检测、维修、延保等效劳,以自营或许是外包等方式提供同类业务,这意味着华奥汽车的不只独立的获客渠道完善,同时能够还要面临4S店的同业竞争。

2018年,公司初次递交招股书时,公司上述运营形式就遭到监管层的质疑,三年之后公司再度冲刺上市,公司与4S店的协作形式依然是重点关注的成绩。

对此,华奥汽车表示,公司的检测业务和4S店检修效劳存在检测技术、检测设备、检测工序、效劳时段、运用场景、技术人员等多方面的差异,4S 店提供的检测通常是其提供机动车缺点维修效劳的一个环节,作为判别车辆缺点缘由或制定维修方案的步骤,普通不作为独立业务抵消费者单独提供。4S店历史上通常不会针对车辆中心零部件寿命及牢靠性检测展开相关研发,亦无法提供相似检测效劳。因此,华奥汽车检测效劳和4S店提供的效劳并无竞争或替代关系。

而理想上,据21世纪经济报道走访的北京西北旺本田、大众等多个汽车4S店职员引见,其均可以提供机动车检测和评价效劳,驻店保险公司安全保险等保险公司也可以提供汽车延保效劳。

招股书中,华奥汽车也提示到,虽然汽车经销商经过与华奥汽车的协作添加客户对协作4S店的粘性,同时经过协作可以添加4S店维修支出、附加产品方面支出、活期汽车养护支出等,但协作4S店也有能够受各种不确定要素中止与华奥汽车协作,另行选择其他协作机构。

比照华奥汽车的前后招股书,21世纪经济报道记者发现,上述事项确实正在公司报告期内大量发作。

2017年,华奥汽车就同全国998家汽车4S店展开协作,公司称新的报告期(2018年至2020年)内,公司当年新增协作4S店数量均保持450家以上,而截至2020年年底,公司协作汽车4S店为984家,甚至少于2017年的协作4S店数量。对此,华奥汽车表示,是由于公司自动淘汰低效4S店的缘故,协作4S店总数基本保持波动。

据了解,受汽车产销双降、监管趋严等要素影响,目前的汽车4S店普遍运营困难,正大力拓展新业务,销售、保养、检修、延保等效劳已成为4S行业普遍开设的直营增收业务,与华奥汽车等检测机构的协作本质上是稀释了4S的业绩,公司的协作形式能否持续成为持续运营最大的疑问。

高盈利面临应战


“从检测效劳单价来看,华奥汽车的检测效劳在市场上并没有竞争力。”曾在西南证券从业多年的汽车行业剖析师向21世纪经济报道记者剖析称,目前的自主汽车检测市场相关监管政策不完善,从业者不需求任何资质,行业实践是一个低价竞争的红海市场。从华奥汽车的效劳单价来看,华奥汽车只学到了4S店的低价效劳形式,脱离了4S店场景很难持续,缺乏市场竞争力。

正如上述剖析人士所言,21世纪经济报道记者调查发现,华奥汽车的检测和延保效劳均面临着高盈利难以长期维系的运营不确定性。

2018年至2020年,公司检测业务客户数量开拓乏力,甚至出现了下滑态势。2017年时公司检测业务效劳为92468单,2018年为102916单, 2019年为102850单,2020年则直接降为75369单,公司的延保效劳数量异样出现大幅下滑,2018年是为86725单,2020年则仅为69536单。

效劳数量大幅下滑,但是公司的营收和利润却保持高位,其中的运营秘密就是大幅降价,报告期内,公司汽车检测效劳的效劳单价从2018年的4219.54元大幅提升至2020年的5266.67元,延保效劳单价则有1392.07元提升至1987.10元。



(图说:华奥汽车延保效劳价钱清楚高于市场价)

据21世纪经济报道记者从验车帮等渠道查询,普通汽车片面检测普通按照出厂价钱计算,以验车帮为例,其对十万元以内的汽车检测费用为399元,10万至20万元价钱区间的检测费用在499元,20万以上的车检测费用在599元以上,假设距离远,车主仅需再额外承担检测人员的往复路费。

“汽车买卖检测效劳的市场价钱大概在300元至1000元不等,假设放在汽车4S店做检测,价钱能够会翻倍不止。”一位第三方检测机构任务人员向21世纪经济报道记者表示。

比照价钱不难发现,华奥汽车的检测效劳价钱甚至比4S店的检测价钱还要高出一倍,但是公司低价营销的策略显然已难以持续。

最新的报告期内,华奥汽车汽车检测评价效劳是公司次要的毛利来源,毛利占全部业务毛利的90%以上,检测评价毛利率辨别达77.75%、76.31% 、73.87%,远超汽车检测行业的毛利率程度。

其此前的招股书显示,2015年至2017年,华奥汽车的综合毛利率辨别达79.16%、77.93%、70.18%,2015年时公司的检测评价的毛利率甚至高达83.74%,2017年增加到78.61%,延伸保修毛利率则从2015年的28.36%增加到2017年的13.42%。

五年来,华奥汽车的毛利率呈现出大幅下滑态势,面对市场的竞争,公司坦陈,受产品结构变化、市场竞争加剧、投保责任险费率变化等要素影响,公司如不能添加和丰厚供应商、优化供应商协作条件等,将会面临毛利率持续下降的不利场面。

人员流失的疑问


华奥汽车对4S店获客渠道的依赖性、依托大幅降价维系的高盈利显然已成为公司完成持续波动运营的应战,而报告期内业务量难以提升,形成了大量员工离任。

其招股书显示,2018年至2020年,华奥汽车的客户经理日均检测业务销售仅约0.3至0.4单,公司检测人员人均每日检测效劳数量仅辨别为1.29单、1.27单、0.93单。较低的获客、效劳频率形成公司员工持续大量离任。

截至2017年底,华奥汽车共有员工1405人,较2016年略有增加,其中销售人员1007人,占比71.67%,技术人员共有226人,占比16.09%。到2018年末,华奥汽车(含子公司)员工人数为1388人,2019年末为1315人,2020年末员工人数为1197人。

2020年,华奥汽车的员工构成为销售人员800人、管理人员164人、技术人员233人,其中管理人员离任率2.03%。销售人员中,客户经理为541人,离任率高达18.41%,渠道经理55 人,离任率为6.36%。

这意味着每年华奥汽车的客户经理20%需求不断改换,500余人的销售团队曾经难以掩盖近千家的4S店,公司面临着市场开拓的人才不足难题。

招股书中,华奥汽车方案在未来3年中,累计新增不低于20家分公司,累计新增协作不少于500家4S店,目的完成新增检测客户车辆达到50万辆。员工持续大量离任下,公司的运营目的如何完成?

监管层在对公司的问询中,甚至质疑华奥汽车能否与4S店共用销售员工,展开混业运营。华奥汽车表示,公司员工不存在持有协作 4S 店股权的状况,也没有在协作 4S 店担任重要职务的情形。

但是按照公司的车辆检测评价效劳流程,其效劳包括电话预定、安排效劳人员抵达现场、实施检测、出具检测报告、上传材料等步骤,客户经理不能全部掩盖协作4S店的状况下,公司是如何完成获客、提供效劳的,需求进一步澄清。

关于员工大量持续离任,甚至有媒体质疑,华奥汽车是依赖员工高比例离任,以此免交社保、公积金,增厚公司利润。



(图说:华奥汽车报告期内交纳社保状况)

21世纪经济报道记者留意到,初次冲刺上市时,华奥汽车就由于未给员工全部缴社保及公积金,比例高于7%监管红线,因此上市受阻。

2015年时,公司未交纳社保的员工比例接近20%。2017年未交纳社保的比例为11.73%,公积金的未交纳比例为12.05%,均未达到IPO审核中要求最近一年社保及公积金未交纳比例不得高于7%的要求。

最新的招股书显示,2018年和2019年,华奥汽车均不能满足社保和公积金交纳比例的要求,仅在2020年才满足条件。

值得留意的是,冲刺上市五年,华奥汽车不断未变的是其方案投资5.05亿元的募资项目,依据公司方案,拟用2.27亿元募资扩展检测及延保业务量项目,1.22亿元树立研发中心、4450元投资信息化系统晋级,1.11亿元用于客户效劳体系树立与品牌推行。

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